زینب غضنفری
شرکت معدنی و صنعتی گل گهر با نماد «کگل» در بورس ، یکی از معدود شرکتهایی است که داستان سرمایهگذاری در آن صرفا به قیمت سنگآهن یا گندله محدود نمیشود. مزیت اصلی گلگهر در ترکیب چند مولفه نهفته است.
ذخیره و ظرفیت معدنی، مقیاس تولید، رشد فروش، جایگاه در زنجیره فولاد، شرکتهای زیرمجموعه، طرحهای توسعهای و حرکت به سمت تامین پایدار انرژی.
به همین دلیل، در شرایطی که بازار سهام به دنبال شرکتهایی با قابلیت رشد واقعی سود است، کگل همچنان یکی از گزینههای قابل توجه گروه معدنی و فلزی محسوب میشود.
رکورد فروش؛ نخستین نشانه قدرت عملیاتی
یکی از مهمترین نقاط قوت کگل در سال ۱۴۰۵، عملکرد فروش شرکت است. براساس آخرین گزارش فعالیت ماهانه، گلگهر در مردادماه حدود ۱۵۰.۳ هزار میلیارد ریال فروش داشته که نسبت به مرداد سال گذشته حدود ۵۳ درصد افزایش نشان میدهد.
فروش تجمعی شرکت در هشت ماه نخست سال نیز به حدود ۹۵۱.۳ هزار میلیارد ریال رسیده و رشد آن نسبت به دوره مشابه سال قبل حدود ۹۳ درصد بوده است.اما اهمیت این ارقام تنها در بزرگی آنها نیست. رشد فروش کگل در شرایطی اتفاق افتاده که حجم فعالیت شرکت نیز افزایش یافته است؛ بنابراین نمیتوان تمام رشد درآمد را صرفا به افزایش نرخها و تورم نسبت داد.
فروش ۸ماهه کگل از ۹۵ همت عبور کرده و نسبت به مدت مشابه سال قبل حدود ۹۳ درصد رشد داشته است
این موضوع برای سهامدار اهمیت زیادی دارد، زیرا رشد مقدار تولید و فروش، کیفیت رشد درآمد را افزایش میدهد و ظرفیت بیشتری برای رشد سودآوری آینده ایجاد میکند.
گندله؛ موتور قدرتمند درآمدزایی
مهمترین مزیت عملیاتی کگل در مقطع فعلی، جایگاه آن در بازار گندله است. افزایش نرخ فروش گندله در ماههای اخیر، در کنار رشد تولید و فروش، میتواند حاشیه سود شرکت را در نیمه دوم سال تقویت کند.
گزارشهای بازار نشان میدهد نرخ فروش گندله داخلی کگل در مردادماه از ۱۴ میلیون تومان عبور کرده است؛ در حالی که متوسط نرخ فروش این محصول در ماههای قبل پایینتر بوده است. از سوی دیگر، نرخ خرید ماده اولیه در ماههای اخیر ثبات بیشتری داشته است.
این اتفاق از منظر تحلیل بنیادی اهمیت بالایی دارد. وقتی نرخ فروش محصول با سرعت بیشتری از هزینه ماده اولیه رشد کند، سودآوری شرکت میتواند با ضریب بیشتری از فروش افزایش یابد.
رشد واقعی تولید؛ نقطه قوتی که نباید نادیده گرفته شود
کگل فقط از محل تورم و افزایش قیمتها بزرگتر نشده است.طبق دادههای عملکردی منتشرشده، تولید و فروش محصولات شرکت نیز رشد قابل توجهی داشته و تولید گندله در هشت ماه نخست سال با افزایش قابل توجهی همراه بوده است.
این موضوع نشان میدهد شرکت از نظر ظرفیت عملیاتی هنوز توان افزایش تولید دارد.در واقع، اگر رشد مقدار تولید با رشد نرخ فروش همزمان شود، شرکت از دو موتور مجزا برای افزایش درآمد برخوردار خواهد بود. موتور مقداری و موتور قیمتی.
افزایش نرخ گندله در کنار رشد حجم تولید و فروش، مهمترین موتور بالقوه افزایش سودآوری گلگهر در ماههای آینده است
برای سهامدار بلندمدت، این ترکیب یکی از جذابترین ویژگیهای کگل است.یکی دیگر از نقاط قوت ساختاری گلگهر، قرار گرفتن آن در قلب یک زنجیره بزرگ تولید فولاد است. شرکت از سنگآهن و کنسانتره و گندله تا محصولات پاییندستی و شرکتهای تخصصی فعال در این زنجیره، حضور گستردهای دارد.
این ساختار باعث شده ارزش کگل فقط از داراییهای مستقیم شرکت ناشی نشود و ارزش زیرمجموعهها و پروژههای توسعهای نیز به داستان سهم اضافه شود.
در این میان، توسعه آهن و فولاد گلگهر یکی از مهمترین نقاط قابل توجه است. هرچه طرحهای توسعهای این مجموعه به ظرفیت تولید و سودآوری برسند، اثر آنها میتواند در سود تلفیقی گروه پررنگتر شود.بنابراین بازار در مورد کگل تنها یک شرکت معدنی را ارزشگذاری نمیکند؛ بلکه بخشی از آینده زنجیره فولاد گلگهر را نیز در نظر میگیرد.
انرژی؛ سرمایهگذاری برای حفظ تولید
اقدام اخیر کگل برای خرید ۶ درصد از گهر انرژی سیرجان نیز از نقاط قوت استراتژیک شرکت محسوب میشود.کگل برای این معامله حدود ۱۹.۴۷ هزار میلیارد ریال پرداخت کرده و هدف اعلامشده، تامین برق پایدار و اطمینان از تداوم تولید بوده است.
در اقتصادی که ناترازی برق به یکی از مهمترین ریسکهای صنایع بزرگ تبدیل شده، تامین انرژی دیگر یک موضوع جانبی نیست؛ بلکه بخشی از استراتژی تولید محسوب میشود، بنابراین، این سرمایهگذاری را میتوان فراتر از یک خرید سهام دید.
به عبارت بهترکگل در حال خرید امنیت تولید است.اگر این سیاست بتواند میزان توقف تولید ناشی از محدودیت انرژی را کاهش دهد، اثر آن در بلندمدت میتواند از ارزش اسمی این سرمایهگذاری بیشتر باشد هر چند که نگرانی هایی در خصوص مشکل گاز در زمستان مطرح است.
5 مزیت گل گهر
کگل از معدود شرکتهای بازار سرمایه ایران است که از مقیاس عملیاتی بسیار بزرگ برخوردار است. مقیاس بالا در صنعت معدن و فولاد اهمیت زیادی دارد؛ زیرا بخشی از هزینهها با افزایش تولید بهتر جذب میشوند و شرکت از قدرت بیشتری در مدیریت زنجیره تامین برخوردار میشود.
سرمایهگذاری در انرژی و توسعه زنجیره فولاد، کگل را از یک شرکت معدنی صرف به یک مجموعه یکپارچه فولادی تبدیل کرده است
همین مقیاس همچنین امکان سرمایهگذاری در پروژههایی را فراهم میکند که برای شرکتهای کوچکتر دشوارتر است لذا از این منظر، گلگهر مزیتی دارد که بهسادگی قابل تکرار نیست: دارایی معدنی، ظرفیت تولید، زیرساخت و زنجیره پاییندستی در کنار یکدیگر.بنا به آنچه گفته شد،تصویر فعلی کگل را میتوان با پنج کلمه خلاصه کرد: تولید بیشتر، فروش بیشتر، نرخ بالاتر، زنجیره عمیقتر و انرژی مطمئنتر
رشد ۹۳ درصدی فروش هشتماهه، رکورد فروش مرداد، افزایش حجم تولید و فروش، رشد نرخ گندله، توسعه زنجیره فولاد و سرمایهگذاری در تامین انرژی، مجموعهای از نقاط قوت هستند که جایگاه کگل را در گروه معدنی تثبیت میکنند. نکته مهم برای سهامداران این است که داستان کگل بیش از آنکه داستان رشد یک قیمت باشد، داستان رشد ظرفیت سودسازی است.
اگر نرخهای فعلی محصولات در ماههای آینده حفظ شود و رشد فروش بهبود حاشیه سود را به دنبال داشته باشد، شرکت میتواند وارد مرحلهای شود که رشد درآمد با رشد محسوستر سود همراه شود.از همین منظر، کگل را میتوان یکی از نمادهایی دانست که قدرت بنیادی آن هنوز تماما در صورتهای مالی منعکس نشده است؛ بهویژه اگر طرحهای توسعهای و زیرمجموعههای گروه نیز به تدریج سهم بیشتری در سودآوری ایفا کنند. با این حال حتی بر مبنای دادههای عملیاتی موجود، کگل یکی از باکیفیتترین داستانهای بنیادی در صنعت سنگآهن و زنجیره فولاد بازار سرمایه ایران را در اختیار دارد.
